Írta: Antoine Gara , Fordította: Knittel Martin
A napsütötte, sikkes miami enklávéban, a Bay Harbor Islanden bérelt házában Adam Wyden dühödten nézi a Bloomberg terminálján átfutó híreket. Április 22-ét írjuk, és a piac éppen beszakadóban Joe Biden megszellőztetett intézkedése miatt: az amerikai elnök 39,6 százalékra növelné az árfolyamnyereség-adót azoknak, akik legalább egymillió dollárt keresnek. „Ez anti-amerikai – fújtat Wyden. – Nagyon csalódott vagyok a jelenlegi amerikai kormányzás miatt. Szerinted tudja bárki közülük egyáltalán, hogy mit csinál?”
A válaszért nem kéne messzire mennie: megkérdezhetné apját, Ron Wydent is, Oregon demokrata szenátorát, a szenátus nagy hatalmú pénzügyi bizottságának elnökét. Az idősebb Wyden az adóztassuk a gazdagokat igazi bajnokaként Trump vállalati adóreformját is „partizán adóátverésnek” nevezte. A fia azonban nem tagja egyik pártnak sem, helyette a befektetőlegenda, Benjamin Graham zászlóvivőjeként keresi odaadóan az alulértékelt részvényeket. Az eddigi eredményei pedig egészen megdöbbentőek.
Részvényvadászat
A most 37 éves Wyden az elmúlt tíz évben a zsebpénzét és megtakarításait (ideértve a barmicvójára kapott pénzét is) 350 millió dolláros hedge funddá hizlalta, saját részvényeinek értékét pedig százmillió dollárra növelte. A Miamiban székelő ADW Capital Partners segítségével Wyden bebizonyította a rátermettségét az alulértékelt vállalatok kiválasztásában. Az S&P 500-tól messze eső piacokon vadászik, az elemzők és más nagy hedge fundok figyelmét elkerülő mikro- és kis kapitalizációjú részvényeket részesíti előnyben. Az ADW 2011. januári alapítása óta a költségek levonása után majdnem 28 százalékos évesített hozamot ért el, így tizenegyszeresére növelte befektetői pénzét. Ez körülbelül az S&P 500 index duplája.
Wyden nem bújik az anyja szoknyája mögé, ha nagy tétekkel kell játszani. Befektetési alapja a legnagyobb részvényese a több mint negyven sztriptízbárt és éjszakai klubot működtető houstoni RCI Hospitalitynek. Most tízszázalékos tulajdonrészét tavaly áprilisban kezdte el építeni, amikor a koronavírus elhitette a befektetőkkel, hogy a maszkok és a távolságtartás korszakában a részeges legénybúcsúkra és öltáncokra épülő vállalatnak kampec. De Wyden arra számított, hogy a járvány csitulásával az addig visszafojtott kereslet újult erővel fogja látogatni az RCI – többnyire floridai és texasi – klubjait, és azok gyorsan ki is nyitnak. Még egy pozitívum: egyre nehezebb egy sztriptízbár nyitásához engedélyeket szerezni, ez pedig jó mély vizesárokként védi az üzletét.
![](https://forbes.hu/wp-content/uploads/2021/07/11-640x456.jpg)
Az RCI részvényei ötszörösükre növekedtek Wyden befektetése óta. Hasonló nyertes az éttermeknek pénztárszoftvert kínáló PAR Technology is, vagy a hulladékgazdálkodással foglalkozó GFL Environmental és az építőipari API Group. Ezek a befektetések is segítették a 119 százalékos nettó haszon eléréséhez 2020-ban, idén pedig eddig további 36 százalék a hozam.
Wyden a Fiat Chrysler részvényeiből is rendesen bevásárolt 2014-ben, miután megtudta, hogy a befektetők szinte költség nélkül jutnak hozzá a Ferrarihoz mint a cég leányához. A luxusautó-gyártó végül 2016-ban vált le az anyavállalatról, ma már ötvenmilliárdos piaci értékkel van a tőzsdén – ez többszöröse a Fiat akkori teljes kapitalizációjának, amikor Wyden először befektetett. Az ilyen befektetéseit a matrjoska babákra utalva „orosz babáknak” hívja, mert szerinte belül értékes eszközöket rejtenek.
„Ez most az aktív befektetések aranykora – mondja Wyden. – Egy- és tízmilliárd dollárt érő vállalatok vannak most alulértékelve és alulkutatva.”
A nagyitól tanult
A Washingtonban nevelkedő Wydent nagyanyja, Nancy fertőzte meg a befektetési lázzal: egy helyi zsinagóga közösségének szervezett befektetési klubot az oregoni Portlandben, ahol unokájával a nyarait töltötte. A tizenéves Wyden, hogy elég pénze legyen a befektetésekhez, autómosó-bizniszbe kezdett, és távirányítós kiskocsik alkatrészeit szerelte össze, hogy a befejezett termékeket négyszeres profittal adja el az Ebayen. 2002-ben felvették a borostyánligás Wharton Schoolba, és harmadévesen már a D.E. Shaw hedge fundnál gyakornokoskodott. De a diplomázás után nem ide tért vissza, inkább egy kisebb kereskedelmi bank elemzője lett, ahol megismerkedett az értékalapú befektetés alapjaival. Különösen lenyűgözte Joel Greenblatt, a legendás értékbefektető és sikeres író munkássága, aki a vállalati spin-offokat és alulértékelt eszközöket tanulmányozta.
![](https://forbes.hu/wp-content/uploads/2021/07/FO061521_048-1000-640x427.jpg)
Szerencsés fiú Adam Wyden olyan rejtett tőzsdekincsekkel múlta felül az S&P 500 hozamát, mint a Ferrari. Miami garázsában azonban mégis inkább a Porschékat részesíti előnyben. (De a Porsche-anya, a Volkswagen papírjai már nem érdeklik – állami támogatást kap, és szakszervezete is van.)
Miközben a tőzsde 2008-ban magába roskadt, Wyden beiratkozott Warren Buffett alma materébe, a Columbia Business Schoolba. Megtakarításait agresszív stratégiával kezdte el forgatni: az éppen zajló tőzsdei vérengzésnek köszönhetően olcsón vásárolt. A fókusz a készpénzben gazdag, alulértékelt és egészen kis kapitalizációjú vállalatok voltak, mint például a „futottak még” kategóriájú Rodman & Renshaw nevű brókercég. Utóbbit tíz és harminc cent között jegyezték, de a kétes kínai fúziós ügyleteire felszámolt súlyos díjaival busás nyereséget termelt. Az értékpapír tíz centről kilencven nap alatt hat dollár fölé emelkedett, Wyden el is adta a részvényeit.
Ezután még jobb lehetőségre bukkant: a telefonkártyákat és képregényeket áruló IDT Corporation részvényeit két dolláron jegyezte a tőzsde, de a társaság részvényenként tíz dollár készpénzt és további tíz dollár elhatárolható veszteséget mutatott ki a könyveiben. Wyden megtakarításai több mint felét erre az üzletre áldozta – jó megérzés volt, a cég árfolyama harminc dollárra szökkent.
Amikor 2010 májusában lediplomázott, már több millió dolláros erszénye volt. 2011 januárjában elindította hedge fundját, az ADW-t, és több mint egymillió dollárt gyűjtött az első hónapban, többnyire a családtól és barátoktól. (Apja, Wyden szenátor nem befektetője.)
Alapja az első évben 91 százalékos nettó hozamot ért el, és a következő hét évben is tovább növekedett, még a díjak levonása után is meghatszorozódott az értéke. De a kicsi, illikvid vállalatokra feltett nagy tétek nagy kockázattal is járnak – és 2018-ban Wyden megbotlott.
Ha veszít, beszól
A kereskedelmi mosodai felszereléseket forgalmazó EVI Industries előbb hat dollárról 47-re növekvő részvényára majdnem a felére esett vissza. Wyden kiakadt, és a vállalatot vádolta, majd amikor még több, a portfóliójában lévő cég kezdett alulteljesíteni, aktivistának állt. Pellengérre állította a családi kézben lévő PAR Technology menedzsmentjét. „Nyilvánvaló, hogy a piac egy Sammon családi diszkontrátát alkalmaz, amiért a család teljesen figyelmen kívül hagyja a kisebbségi részvényeseit –
morgott egy, az alapítóknak szánt levélben.
– Gondolkodóba eshet az ember, hogy vajon Mr. Sammon az elmúlt 30+ évben a Hogyan tegyük tönkre a részvényesi értéket című PhD-disszertációját írta-e.” Wyden nyert: a PAR menedzsmentjét 2018-ban leváltották, azóta Wyden alapjának jobban teljesítő részvényei közé tartozik.
Még keményebb volt az atlantai, padlókat és csempéket gyártó Select Interior Concepts portfóliócéggel. „Jiddisül ezeket az embereket gonifnak nevezzük – mondja. – Könnyebb értéket lopni, mint teremteni.”
2018-ban 33, 2019-ben még hat százalékot vesztett az ADW, míg a piac több mint harminc százalékot emelkedett. Ezután jött a járvány, ami eleinte megcsapta a portfóliót, de végül ez lett az az újraindítás, amire szüksége volt. Ötvenszázalékos készpénzállománnyal Wyden úgy gondolta, hogy az évtizedes bika piac idővel helyreáll, főleg az alulértékelt részvények és a reálgazdasághoz köthető cégek esetében, amik a tech őrület miatt eddig háttérbe szorultak. „Szüksége volt a piacnak egy restartra – mondja. – Most ez megvolt, és mindenki kibaszott rohadtul van a házában, és sztriptízbárba akar menni, Vegasba akar menni, utazni akar, étterembe akar járni… Nagyon optimista vagyok.”
„Ha egy dollárt sem kérek már a befektetőktől, akkor is multimilliárdos leszek” – jósolja. Ha viszont adókról van szó, Wyden inkább realista. „Nem hiszem, hogy bármilyen befolyásom lenne apámnál” – mondja. Hedge fundjának egész New York-i működését Floridába költöztette tavaly júliusban, és 4,1 millió dollárt költött egy rezidencia lebontására, majd egy új felépítésére a La Groce nevű exkluzív szigeten, Biscayne Bayen. Azóta 1,4 millió dolláros haszonnal túladott az ingatlanon, és épp egy másikat vásárol a feleségével – egy teljesen új és nagyobb vízparti kúriát. „Boldog floridaiak vagyunk” – mondja vigyorogva.